风口智库｜节前利好！央行宣布买断式逆回购操作，有何考量？
据央行网站9月30日消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月9日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。
2024年10月28日，央行发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。这是中国人民银行当时再次推出的新工具。
买断式逆回购操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过央行官网相关栏目对外披露。
近年来，央行通过逆回购操作，适时调节短期流动性；通过买断式逆回购、MLF（中期借贷便利）操作，加强中短期流动性投放；通过降准等工具，向市场注入长期流动性。
东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，数据显示，10月将有8000亿3个月期买断式逆回购到期。央行10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿。10月还有5000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行10月还会开展一次6个月期买断式操作，等量续作的可能性比较大。这意味着10月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第5个月向市场注入中期流动性。
“着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。”王青认为，10月政府债券还会较大规模发行；9月29日国家发展改革委宣布，当前正在加快推进5000亿元新型政策性金融工具相关工作，预计接下来会较大幅度拉动配套贷款投放；另外，当前股市强势运行，10月居民存款“搬家”现象还会比较明显。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。
“本次买断式逆回购在节前公布、节后操作，有助于稳定市场预期、呵护节后资金面平稳，保持流动性充裕。”招联首席研究员董希淼对风口财经记者表示。
董希淼认为，未来，央行还将通过逆回购、MLF等多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调节，进一步满足政府债券发行等对市场流动性的需求，保持金融市场流动性充裕，更好地引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持服务。
中国人民银行货币政策委员会第三季度例会指出，建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
王青认为，总体上看，未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。不过，未来一段时间中期流动性加量规模可能较此前每月6000亿的较高水平有所回落。一个主要原因在于，四季度央行有可能实施新一轮降准。背后是综合经济增长动能变化、物价走势、以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，以5000亿元新型政策性金融工具加快推进为标志，四季度或将陆续出台新一轮稳增长政策。
（大众新闻·风口财经记者 刘晓）
